Pödör Ádám, a Raiffeisen Befektetési Alapkezelő Zrt. Ingatlanbefektetési vezetője szerint a rövid távú bizonytalanságok ellenére továbbra is jól azonosíthatók azok a strukturális trendek – a mesterséges intelligencia térnyerése, a régiós eszközök alulértékeltsége, valamint az energetikai és ingatlanpiaci átalakulás –, amelyek hosszabb távon meghatározhatják a befektetési piacok következő évtizedét.

Hogyan értékelik a jelenlegi befektetési környezetet? Melyek most a legfontosabb trendek, amelyek meghatározzák a piac működését?

A 2022-es orosz-ukrán konfliktusra, emelkedő energiaárakra és a magas inflációs környezetre adott jegybanki válaszok, azaz a kamatemelések óta alapjaiban egy emelkedő trend alakult ki a tőkepiacokon, a részvényindexek emelkedtek, a jegybankok monetáris lazításba és a gazdaságok élénkítésébe kezdtek, a befektetői étvágy pedig egyre inkább nőtt. Ebben először a tavalyi vámháborús feszültség, majd idén február végén az Irán elleni katonai támadás és a kibontakozó olajválság okozott törést. A konfliktus hatására erős csapkodás zajlott a piacokon, az olaj- és gáz árfolyam kilengése fokozódott, a részvénypiacok eséssel és jelentős volatilitással, a kötvénypiacok magasabb hozamszinttel reagáltak, a korábban beárazott monetáris lazítások és kamatcsökkentési várakozások eltűntek, a forint pedig nagy csapkodás mellett gyengült. Április hozott változást mind a nemzetközi, mind a hazai piacokon, a perzsa öböl kapcsán a politikai döntéshozók a béke irányába tettek lépéseket, amit a piacok talán túlzó optimizmussal háláltak meg, az arany és a nyersanyag árak zuhanni, a vezető részvényindexek pedig növekedni kezdtek. Különösen a technológiai cégek, a félvezetőipar képviselői kaptak nagy lendületre.Ebben a gyorsan változó környezetben rövid távon nehéz felelős befektetési döntést hozni. Ugyanakkor közép- és hosszútávon továbbra is látszanak trendek, a mesterséges intelligencia és a technológiai szektor vonzónak tűnik, a régiós (közép-kelet európai) eszközök továbbra is alulértékeltek, a hazai kereskedelmi ingatlan piacra várakozásunk szerint visszatérnek a fejlesztők és beruházók, a megújuló energiaforrások és energiakorszerűsítések pedig minden bizonnyal a következő évek/évtizedek izgalmas befektetési területei lehetnek.

Az elmúlt időszak volatilitása után mennyire változott a befektetői magatartás? Inkább óvatosabbá váltak az ügyfelek, vagy továbbra is keresik a magasabb hozamlehetőségeket?

A tavalyi év és az idei év első hónapjai is a befektetői tőke beáramlásáról szóltak, az alapjainkban kezelt vagyon jelentősen nőtt, az ügyfelek előszeretettel választották az egyszerre több befektetési eszközbe fektető vegyes, illetve abszolút hozamú alapokat. Ebbe a helyzetbe hozott átmeneti változást az iráni konfliktus, illetve annak tőkepiacokra gyakorolt hatása. A befektetők óvatosabbá váltak, a kockázatvállalási kedv inkább kivárássá alakult annak ellenére is, hogy aktívan kezelt alapjaink relatíve jól átvészelték a piaci volatilitás megugrását és részvénypiacok esését. Mindezektől függetlenül a lakosság hozaméhsége nem csökkent, a korábbi évek magas kockázatmentes hozama, amely akár a pénzpiaci jellegű befektetési alapokkal, akár a rendkívül attraktív megtérülést biztosító lakossági állampapírokkal elérhető volt, magasra tette az ügyfelek hozamelvárását. Arra számítunk, hogy a közel keleti konfliktus megnyugtató lezárását követően, illetve az MNB kamatcsökkentési ciklusának köszönhetően visszatérhet a kockázatvállalási kedv és tovább nőhet a lakossági érdeklődés az alapkezelők és a befektetések iránt. A mi feladatunk 2026-ban is a kiemelkedő hozamok szállítása, viszont emellett legalább ilyen fontos, hogy az adott várható hozamokhoz kapcsolódó kockázatokat tudatosítsuk a befektetőkben.

Milyen fő stratégiai irányok mentén alakítják jelenleg az alapkezelési tevékenységüket? Van-e fókuszváltás bizonyos eszközosztályok vagy régiók irányába?

Mi a magas hozzáadott értéket képviselő, aktívan kezelt alapok mellett tettük le a voksunkat. Azaz vállaljuk a befektetők helyett, hogy olyan egyedi részvényeket, kötvényeket és alternatív eszközöket (arany, ipari nyersanyagok, ingatlanfejlesztések stb.) keresünk, amelyektől az adott kockázatvállalási szinten és ajánlott befektetési időtávon érdemi megtérülést várunk, akár egy alapvetően kedvezőtlen piaci környezetben is. Ezen alapokban a kockázatos eszközök súlyát és a devizapozíciókat a várakozásainknak megfelelően alakítjuk, azaz kedvező kilátások esetén megnöveljük, ellenkező esetben lecsökkentjük azokat. Régiók tekintetében vegyes a kép, vannak alapok, amelyek felülsúlyozzák a közép kelet európai eszközöket, míg vannak kifejezetten a fejlett piacokra fókuszáló stratégiáink is.

Milyen összetételű az ingatlanportfóliójuk, és mely ingatlanpiaci szegmensekben látnak most növekedési potenciált?

Az ingatlan alapunk budapesti irodaházak, valamint fővárosi és vidéki bevásárlóközpontok, logisztikai és ipari épületek bérbeadásából nyújt hasznot a befektetőknek. Az ingatlan alap konzisztens teljesítménye miatt felértékelődik a jelenlegi feszült geopolitikai környezetben és csapkodó tőkepiacok idején. Ráadásul az alap a stabil árfolyam alakulás miatt a befektetési célú lakásvásárlásoknak is alternatívája lehet, hiszen az ingatlanpiacon óriási áremelkedés tapasztalható, illetve a megnövekedett árak miatt a szükséges önerő mértéke is nagyobb. Ingatlan alap esetében ilyennel nem kell számolnia a befektetőnek, egy ingatlanvásárláshoz képest jóval kisebb összeggel is lehet egy jól prosperáló ingatlan portfólió hozamából részesedni a befektetési jegyek megvásárlása és tartása által.

Az aktív portfóliókezelés milyen szerepet játszik a mostani piaci környezetben? Miben tud ez versenyelőnyt jelenteni a befektetők számára?

Ha valamikor, akkor pont a csapkodó piacok és megnövekedett volatilitás mellett értékelődik fel az aktív portfóliókezelés szerepe. Ilyenkor érdemes profikra bízni a befektetési döntéseket, akik folyamatosan a piacokat figyelve jobb eséllyel tudják elcsípni a piaci esés alját akár folyamatos vásárlásokkal és jó időben képesek ésszerű kockázatokat vállalni. Ráadásul eső eszközárak mellett ezek a struktúrák érdemben tudják csökkenteni a kockázatvállalásukat egy-egy szektorban, vagy eszközben, illetve derivatív pozíciókkal akár eső eszközárakból is tudnak profitálni, ami igazi versenyelőnyt nyújt egy-egy passzív befektetési termékhez képest. Warren Buffet híres mondása, hogy amikor elvonul a dagály, akkor derül ki, hogy kin volt fürdőruha. A nehéz piaci helyzetek elmúltával derül ki, hogy melyik aktív alapkezelési stratégia bizonyult eredményesnek.

Milyen eredményekre a legbüszkébbek az elmúlt egy-két évből, akár hozam, akár ügyfélszám vagy kezelt vagyon szempontjából?

Az alapjainkban kezelt vagyon évről évre nő, a tavalyi évben sikerült átlépnünk a 800 milliárdos szintet. Ezenkívül a legnagyobb siker a befektetők elismerése és bizalma, amit mi sem jelez jobban, mint az alapjainkat érintő folyamatos tőkebeáramlás, ami a vagyonnövekedés legfontosabb mozgatórugója volt az elmúlt években. Sikernek könyveljük el, hogy az elmúlt évek magas lakossági állampapír kamatai mellett is népszerűek voltak az alapjaink az ügyfelek körében. Fontos mérföldkő volt továbbá az alapok elérhetővé tétele a Raiffeisen mobilapplikációban. Tavaly december óta ügyfeleink már otthonról, akár a kanapén ülve is indíthatnak egyszeri és vagy rendszeres befektetést a mobiltelefonjuk segítségével.

Voltak-e olyan termékeik vagy stratégiáik, amelyek különösen jól teljesítettek a jelenlegi piaci környezetben? Mi áll ezek sikerének hátterében?

Bár az idei év eddig a geopolitikai kockázatok felerősödéséről és a bizonytalanságról szólt, az aktívan kezelt alapjaink kifejezetten jól tartják magukat. Ezekben olyan kockázatos eszközökben vettünk fel pozíciót, amelyek jelen környezetben is jól tudtak teljesíteni (félvezetőgyártás, bányacégek, arany, brókercégek részvényei stb.) vagy olyan eszközöket tartanak a portfóliójukban, amelyek jó teljesítményükkel ellensúlyozni tudták a kedvezőtlen részvény teljesítményeket (olaj, árupiaci eszközök, arany,). Illetve, ahogy arról korábban már szó esett, kedvezőtlen tőkepiaci körülmények között felértékelődik az ingatlan alapunk, amelynek teljesítménye nem a tőkepiacok mozgásától függ. Stabil bérlői állományunknak, magas bérbeadottsági rátánknak és alacsony kintlevőségeinknek köszönhetően az ingatlan portfoliónk az idén is attraktív megtérülést biztosít a befektetőknek.  

Milyen tervekkel készülnek a következő időszakra? Várhatóak új alapok, termékfejlesztések vagy stratégiai irányváltások?

Bízunk abban, hogy támogató piaci és szabályozói környezetben, valamint visszatérő, illetve tovább erősödő befektetői bizalom mellett lesz lehetőségünk befektetni a jövőben. A jelenlegi bizonytalan tőkepiaci környezet kiváló lehetőséget biztosít arra, hogy szakmai rátermettségünket bizonyíthassuk a befektetőknek. Sokat dolgozunk azon, hogy a rendszeres befektetés előnyeivel megismertessük ügyfeleinket, hiszen vagyoni helyzettől függetlenül mindenkinek szüksége van megtakarításokra, befektetésekre. Ezt segíti a digitalizáció és a befektetési folyamat (számlanyitás, Mifid tesz kitöltése) egyszerűsítése, gyorsítása. Emellett természetesen nagyon fontos a humán asszisztencia, a befektetési tanácsadás, amelyet szakképzett és tapasztalt ügyintézőink, prémium tanácsadóink és privátbankáraink nyújtanak a Raiffeisen fiókhálózatában.  Azt gondoljuk, hogy a lakosság érdeklődése a befektetési alapok és az abszolút hozamú stratégiák iránt nőni fog.